商傳媒｜吳承岳／台北報導
在人工智慧（AI）晶片熱潮帶動下，半導體產業前景看好，韓國指標企業三星電子與SK海力士的營運獲利預計將大幅成長。然而，儘管韓國與台灣同為AI浪潮受惠者，兩地在股東回報政策上卻存在顯著差異，這可能影響三星電子未來的市場評價與股東權益。
文化廣播公司報導指出，台灣今年一月首度在明晟（MSCI）新興市場指數的權重中超越中國，位居第一，此為近19年來首次。目前MSCI新興市場指數的國家權重中，台灣佔25%，中國22%，韓國21%，印度11%。台灣企業的平均股息發放率（配息率）超過50%，遠高於MSCI新興市場的40%，更是韓國約20%至29%的兩倍。此外，台灣過去十年平均股息殖利率達3.7%，同樣超越新興市場的2.7%及韓國的2.0%。這種高股東回報政策被視為台灣股市享有較高估值的重要因素。
三星電子於週四（21日）盤後宣布，勞資雙方已達成一項臨時協議，化解了此前罷工的僵局。根據協議，公司將維持現有的「超額利潤績效獎金」（OPI）制度，並為半導體（DS）部門新設「特別經營績效獎金」。這項獎金將以事業成果的10.5%作為財源，且沒有發放比例上限。市場預計，計入OPI後，勞方約可獲得相當於三星電子營業利益12%的獎金。這項消息激勵韓國股市，三星電子股價昨日飆漲8.51%，收於299,500韓元；SK海力士也暴漲11.17%，收於194萬韓元。受此帶動，三星集團旗下18家上市公司總市值首次突破2,200兆韓元，其中三星電子市值佔近八成。
然而，這項協議也引發了對未來股東回報的擔憂。一名分析師指出，若約12%的營業利益流向員工獎金，將壓縮三星電子的股息發放空間，進而可能拉低韓國整體的股息發放率。韓國總統李在明在週四的國務會議上亦針對工會爭取利益發表看法，他強調勞動三權旨在保護弱勢，而非成為少數人貫徹私利的工具，並質疑在繳稅前從營業利益中分配一定比例給工會，是否符合經濟學或法理上的合理性，因投資者通常也是在稅後淨利中獲得股息。此外，市場也擔憂，若其他韓國大型企業的工會仿效三星模式，要求按比例分配營業利益，將進一步導致韓國股息發放率的下降。
儘管勞資爭議暫告段落，但仍存變數。三星電子工會成員將於今日至27日舉行投票，決定是否接受這項臨時協議。若激進派工會成員因對獎金方案不滿而否決協議，勞資不確定性恐將再度升溫。市場還預估，三星電子為支付特別獎金可能需動用約31兆韓元的自有股票，雖短期有助股價，但未來若這些股票釋出，恐將對現有股東造成股權稀釋和賣壓。針對此，韓國股東權益團體Korea Shareholder Movement Headquarters的代表亦表示，這項臨時協議若未經股東會決議，在法律上可能無效，並要求公司召開臨時股東大會，否則將採取法律行動。
儘管短期內解除罷工危機帶來市場樂觀情緒，但三星電子如何平衡員工獎勵、股東回報與長期競爭力，以及其在股東分紅政策上與台灣企業的差異，將是投資人持續關注的焦點。
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