商傳媒｜方承業／綜合外電報導
加密貨幣市場在今年六月初經歷劇烈拋售潮後，去中心化金融（DeFi）生態系統隨即受到衝擊。主要借貸協議及去中心化交易所（DEX）的費用收入在過去一週內急劇萎縮，跌幅高達 65%。這波費用顯著下滑，主要反映了市場大規模去槓桿化，導致借貸需求與交易量大幅減少。
這次 DeFi 領域的費用緊縮，涵蓋了借貸相關費用（如借款利息、閃電貸手續費和清算罰金）以及 DEX 在每次交易中收取的交易費用。據《Crypto Briefing》報導，在比特幣價格下探至 61,000 美元至 64,000 美元區間時，觸發了連鎖清算效應，迫使交易者平倉，尤以 Solana（區塊鏈平台）的跌幅最為顯著。這次市場波動迅速瓦解了前幾個月牛市累積的大量槓桿。
在進入 2026 年 6 月之前，DeFi 整體未償還貸款年增率已超過 37%，顯示市場對槓桿工具的需求強勁。然而，當市場反轉時，這些借貸資本從資產轉變為負債。借款人面臨清算或主動減少曝險，使得 Aave、Uniswap 等主要平台的利用率驟降。不過，借貸與信貸市場業者強調，這次費用壓縮是去槓桿化過程的結果，而非鏈上信貸基礎設施本質惡化。協議本身如設計般正常運作，清算機制與智能合約（Smart contracts）皆正確處理還款流程。
儘管費用收入銳減，DeFi 領域的總鎖定價值（TVL，即協議中鎖定的總價值）和未償還貸款餘額，卻比費用數據顯示出更強的韌性。這意味著資本雖然被「停泊」在協議中，但並未大規模外逃。該基礎設施仍然完好無損，證明其能夠承受市場波動。分析人士指出，當借貸需求開始回升時，費用收入也將隨之增加，這通常會先於價格復甦出現。
專家提醒，如果廣泛的加密貨幣市場在六月初的拋售之後持續惡化，那麼「暫時性去槓桿」的說法將難以站穩腳跟。持續的價格下跌將會長期抑制槓桿需求，進而延長費用壓縮的時間。短期來看，這次 65% 的費用驟降尚屬可控，但若延續數月，情況將會截然不同。
【提醒您】
加密資產價格波動劇烈，本文僅供參考，不構成投資建議
