商傳媒｜記者彭耀／台北報導
『聯準會降息，債券ETF配息會越來越少嗎?』 ＃辣媽聊財經
聯準會在今年9/18降息1碼0.25%後，基準利率來到4%-4.25%。市場預期聯準會可能在今年年底前，再降2碼(0.5%)，重新開啟降息步調。
有些債券ETF的投資人私訊問我，聯準會若未來持續降息，他手中的債券ETF的利息會越領越少嗎？ 空手的人也好奇，若未來配息越來越少，那乾脆就不要投資好了！
請大家可以掌握以下三個重點， 讓你更了解債券ETF的領息邏輯：
【1. 降息對債券ETF的「息」有沒有影響？】
大家聽到的『降息』，指的是聯準會向下調整『 聯邦基金利率 (Fed Funds Rate)』，並不是直接調降公債或是公司債的利率。而公債殖利率的高低，是由投資人買賣債券來決定的。
而聯邦基金利率是個重要的比較基準，若基準調降了，其他公債或是公司債殖利率也可能跟著往下滑。
回過頭來說明 – 聯邦基金利率。 這是銀行間隔夜拆借的利率(銀行跟銀行間相互借款之後，會付出或是收到的利率)，它是短期利率。所以短期債券，像 3 個月、6 個月或 1 年期的美國公債殖利率，通常會緊密跟隨聯準會政策利率。
如果你買的是短債ETF, 像是0-1年的債券ETF, 當債券到期的時候， 必須要買新的債券來接替。就像你存三個月的定存，到期了要再續約，而那時候央行降息了，你續約的定存利率一定會比較低。確實短債ETF的投資人，再降息的情境下，會比較『有感』領息會越領越少。
那天期長一點的公債或是公司債呢？
長天期公債或是公司債ETF所投資的債券，通常都會是10年, 或20年以上的債券。 而你買入債券的時候，票息已經是固定了。
我們用之前有分享過A級公司債ETF(00950B)來舉例， 這檔ETF持有的債券中，其中一些是2039年到期的公司債，票面利率早就固定了，並不會因為聯準會降息，這張債券的配息就變少。
接著，我們可以看看00950B近期的配息狀況，即使去年有降息的情況，配息是0.065~0.082區間，降息的影響跟配息並不是等幅度的變化。 配息換算的配息率，簡單計算一下，當月配出0.068元，平均年化配息約6%，在A級公司債ETF中，屬於配息比較高的，(甚至還贏過一些BBB等級公司債ETF)。
而九月降息後，大家可再多觀察10月的配息，它10月的年化配息率，不會快速的下滑。 短期內配息多寡反而會因為新台幣匯率的波動，而有些影響。
所以，中長天期債券ETF因為天期比較長， 聯準會降息不會立刻的讓ETF投資人的領息收益快速變少。
【2. 為什麼有人會擔心降息後「領息變少」？】
主要是因為債券 ETF， 並不是永遠只抱著舊債。債券ETF的投資標的，會隨著時間到期，持續的「換債」。
就如00950B標榜是投資『10年以上的公司債』， 投資的債券其中一檔是2039年到期。 在2029年的時候，這檔債券距離到期是會小於10年，而被換掉，換成其他到期日長一點的債券。 若那時候換券，利率水準比現在低，買入的券利率也會比較差。債券ETF投資人領到的利息，也會跟著下降。 但不會所有的債券，都在同一個時間要換券， 所以，在利率下滑的環境下， 領到的利息是會緩降的。
【3.降息環境，對中長天期債券ETF 的「另一個好處」】
雖然債券ETF會因為聯準會降息而漸漸的減少息收。 但另一方面來看，持有中長天期債券ETF的投資人，就有機會賺取資本利得，也就是大家說的價差。
利率與債券價格是反向，當利率往下走，這些舊的高票息債券價格會上升。ETF 的淨值也會跟著上漲。 這就是為什麼很多人會在利率相對高點（債券價格相對低點）買入長天期的債券，未來降息，有機會賺到資本利得。這是投資中長天期債券ETF的「另一個好處」。
如何估算資本利得？ 利率下降1%時，淨值可能會上漲多少呢?
以00950B為例，它的存續期間約為12年，當利率下降1%，淨值有可能上漲12%。計算方式如下:
12(存續期間) X 1%(利率變動) = 12%(淨值變動)
所以，如果聯準會重啟降息步調，對持有中長天期債券ETF的投資朋友，除了配息外，也有潛在資本利得喔。 當然～若利率反轉，長天期債券虧損也會比短天期債券來的多！
從上面3點的分析，我們可以知道，即便將來聯準會持續降息，還是能持續購買中長天期債券ETF，不用擔心這類型債券ETF的配息，買了後，會「立刻」減少。 即使領息減少，淨值也會因此而上升。
如果想要以領息為主的投資人，可以選擇信用評級相對高的公司債，類似A級公司債，且天期較長，才能趁利率高檔鎖住好的配息。 但這樣的債券價格波動也會比短天期還高， 請大家投資之前要謹慎評估喔！
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PS:投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險
